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¿Pueden las grandes empresas de inversión como Blackrock o Vanguard manipular los mercados de valores?

Introducción a Blackrock y Vanguard 

BlackRock y Vanguard son dos de las empresas de gestión de inversiones más grandes del mundo y desempeñan tienen gran influencia en los mercados financieros globales. Estas empresas han crecido muchísimo, gestionando billones de dólares en activos, en concreto, 10.3 billones de Activos Bajo Gerencia (Assets Under Management-AUM) de BlackRock y 9.3 billones Vanguard. Billones en español, Trillion en inglés, eso es una cifra enorme.

Su modelo de negocios se basa precisamente en la gestión de Activos Bajo Gerencia, es decir esos 20 billones de dólares. Para que se entienda mejor, esa gigantesca cantidad no es de BlackRock o de Vanguard, no están en sus balances. Esos activos financieros pertenecen a los clientes de esas firmas, y por eso se llaman gestores de activos, manejan las inversiones para sus clientes, y por ello cobran fees.

Por ese servicio de Gestión de Activos, en el caso de BlackRock, generan el 80% de sus ingresos, y por otros servicios, el restante 20%, entre los que incluyen un servicio de tecnología para manejo de inversiones que desarrollaron, que por ser tan poderoso, lo venden a sus clientes. Entonces, cuando se dice que son “dueños” del mercado, no es cierto, ya que esos activos son de sus clientes, no de ellos. Es cierto que los múltiples Fondos de Inversión (fondos mutuales, ETFs, fondos de private equity etc.) que ellos manejan, son accionistas muy importantes de las empresas, por ejemplo en Apple, Vanguard tiene el 8.7% de sus acciones y Blackrock el 5.3%, siendo los dos mayores accionistas individuales de la compañía.  Entonces, estas firmas son los mayores accionistas? NO porque esas acciones son de sus clientes, no de ellos.

El impacto de sus participaciones masivas en el mercado de valores 

En efecto, las participaciones masivas de estas empresas de inversión pueden afectar significativamente a los mercados de valores, principalmente por su gran tamaño e influencia. Como inversores institucionales, estas empresas gestionan billones de dólares en activos, lo que les permite tener participaciones sustanciales en muchísimas empresas que cotizan en bolsa.

Sin embargo, hay un mitigante importante a esa influencia y es que la gran mayoría de sus posiciones no son manejadas activamente sino que siguen a Índices, es decir, sus compras y ventas no son especulativas sino que obedecen a la conformación del Índice en cuestión. A eso se le llama inversión Pasiva.  Por ejemplo, un fondo o ETF que sigue al Índice S&P 500, o al Índice Dow Jones o el Nasdaq, simplemente lo que hace es mantener su proporción en acciones, igual a como las tiene dicho índice, por tanto la compra venta de acciones de esos fondos o ETFs, se hacen en función de las proporciones de dichos índices, y no a factores especulativos para intentar influenciar en el precio.

Hay una proporción minoritaria de sus Activos Bajo Gerencia que si son manejados activamente (aproximadamente 9% en el caso de BlackRock), pero que obedecen a estrategias más activas, y aumentan o disminuyen sus posiciones en acciones, en función de los vaivenes de la economía.

Hay otro mitigante y es que existe una política de votaciones por poder que tienen sus clientes sobre los fondos que manejan, es decir que las votaciones en las asambleas de accionistas de las empresas, no son del todo decisiones de estas firmas sino de los verdaderos dueños de los activos, sus clientes. En el caso de BlackRock, los clientes elegibles pueden escoger entre varias opciones de políticas de votación, ya sea desarrollando sus propias políticas, contratando a un asesor externo, o confiando en BlackRock para tomar decisiones de votación en su nombre. Esta iniciativa busca hacer que la votación por poder sea más accesible y refleje mejor las preferencias de los inversionistas, permitiéndoles tener un mayor control sobre sus decisiones de inversión.

Supervisión regulatoria y limitaciones a su influencia en el mercado 

La supervisión regulatoria desempeña un papel crucial a la hora de limitar la influencia de estas firmas. Estas empresas están sujetas a estrictas regulaciones impuestas por SEC (Securities and Exchange Comission). 

Además, ambas empresas deben cumplir con las reglas relativas a la divulgación de sus participaciones y operaciones. Esta transparencia permite a los reguladores y participantes del mercado examinar sus actividades, reduciendo el riesgo de colusión o distorsión del mercado. 

Las limitaciones también surgen de las leyes antimonopolio que previenen comportamientos monopolísticos.     

Otras medidas de transparencia adoptadas pueden ser su compromiso con la inversión responsable, al defender públicamente prácticas comerciales sostenibles e integrar criterios ambientales, sociales y de gobernanza (ESG) en sus decisiones de inversión.

Al tomar estas medidas, Blackrock y Vanguard pretenden reforzar la confianza entre los inversionistas y al mismo tiempo contrarrestar las percepciones de influencia indebida en los mercados de valores.

Conclusión

El debate en curso sobre el papel de las grandes firmas de inversión como BlackRock y Vanguard en la configuración de los mercados bursátiles pone de relieve una interacción compleja entre influencia y responsabilidad. 

En mi opinión, para lo que valga, estas empresas contribuyen a la estabilidad y liquidez del mercado, permiten el acceso fácil, confiable y barato a inversionistas pequeños e  impulsan el crecimiento a largo plazo del mercado de valores. Y sí, claro que tienen una gran influencia (no hay que ser ingenuo), pero de allí a considerarlas dueñas del mercado, hay una gran diferencia, entre otras razones porque se requiere mucho más que una enorme influencia o dinero, como para pensar que puedan manipular precios de manera sostenible, como si no existiera un mercado gigantesco, líquido y que depende de una muy compleja interacción de mercados globales, países, bancos centrales, eventos geopolíticos, individuos, pandemias y un gran etc. Nadie puede saberlo todo, ni que seas BlackRock!

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En los ultimos 10 años el retorno de la accion de BlackRock (BLK) ha sido de 250%, en los ultimos 12 meses un retorno de 30% y un retorno en dividendos actualmente de 2.3%.

Su Capitalizacion de Mercado es de US$ 130.000 millones que nada tiene que ver con los Activos Bajo Gerencia de US$ 10.6 Billones (US$ 10.6 Trillion).

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